Si oui, qu’est-ce que vous pouvez faire? ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ ͏ La lettre de Ben Ben Reeves — Directeur principal des investissements 28 août 2024 La concentration des portefeuilles, les services publics et le stade du cycle de marché Bonjour, Jusqu’à présent, les marchés ont connu un trimestre volatil, dont l’épisode le plus mémorable est sans doute la baisse effarante suivie d’une forte reprise, en l’espace de quelques jours au début de ce mois. Cela dit, pour l’instant, la plupart des grands indices boursiers et obligataires et, par extension, les portefeuilles de placements, ont inscrit des gains trimestriels solides. Autre fait intéressant : après avoir inscrit des rendements exceptionnels ces dernières années, les actions technologiques ne sont plus les actifs les plus performants et ont cédé leur place aux obligations du Trésor à long terme, à l’or et aux actions canadiennes. (Je reviendrai sur ce virage et ses effets sur l’équilibrage de votre portefeuille.) Surtout, du moins à mon avis, notre clientèle a bien supporté la volatilité et a continué à investir malgré les turbulences. Des baisses de valeur comme celles que nous venons de connaître (et encore…) sont tout à fait normales, d’où l’importance de garder le cap sur ses objectifs à long terme. Enfin, notre infolettre a quelques nouveautés ce mois-ci. Dites-nous ce que vous en pensez en cliquant sur un des boutons au bas de ce courriel. Merci et bonne lecture! GAINS, PERTES ET MATCHS NULS Les services publics Ce secteur a tendance à bien faire tout au long du cycle économique. Ses actions ont remonté de 10 % ce trimestre en raison de la baisse des taux d’intérêt et de l’assombrissement des perspectives économiques. La technologie de l’information Le secteur produit des rendements presque nuls depuis le début du trimestre. Malgré des bénéfices solides, le potentiel de l’IA à produire des revenus immédiats suscite quelques doutes. Les taux d’intérêt Les marchés tablent sur un ralentissement de la croissance et de l’inflation, ce qui fait baisser les taux de 0,3 à 0,4 point de pourcentage sur l’ensemble de la courbe. POUR ALLER PLUS LOIN Comment gérer le risque de concentration en ce moment Que ce soit à la fin d’un webinaire ou pendant des discussions informelles lors d’événements destinés à la clientèle, on me demande souvent quoi faire pour limiter le risque de concentration dans les portefeuilles d’actions, compte tenu de la forte pondération de la technologie au sein des principaux indices. Les craintes sur la concentration des portefeuilles sont légitimes, puisque les rendements récents sont dominés par l’indice S&P 500, notamment ses actions les plus importantes. Je crois qu’il est risqué de tout investir dans un seul indice, et c’est encore plus vrai aujourd’hui pour trois raisons : Les valorisations sont élevées, ce qui peut peser sur les rendements attendus. Les six principaux titres du S&P 500, toutes de grandes sociétés technologiques, représentent 30 % de la capitalisation, ce qui réduit la diversification habituellement attendue d’un indice. Par le passé, les actions les plus importantes ont tiré de l’arrière. Or, c’est exactement le contraire qui s’est produit, et il n’est pas déraisonnable de s’attendre à un retour à la normale. D’autres pays sont dans la même situation. Par exemple, Taïwan est le pays dont les actions produisent les meilleurs rendements sur 5 ans, et pourtant, son marché est hyperconcentré dans la technologie. En effet, l’indice taïwanais est composé à 40 % de TSMC, le plus grand fabricant de semi-conducteurs haut de gamme (et principal fournisseur de puces de Nvidia). Tout vendre et n’acheter que des actions taïwanaises, aussi tentant que ce soit, reviendrait à investir dans seulement deux entreprises. Bien qu’ils soient plus diversifiés, les indices boursiers américains à grande capitalisation ressemblent un peu à l’indice taïwanais, d’où l’importance de faire preuve de jugement. Une perspective plus large Ce ne sont pas toujours les mêmes titres qui dominent le marché. Ils sont parfois remplacés par de nouveaux concurrents ou de nouveaux thèmes macroéconomiques, ou encore, les manchettes sont si bonnes que les actions atteignent un plafond. Ce n’est pas pour rien qu’on dit que « le rendement passé ne garantit pas les résultats futurs ». Les données démontrent qu’à long terme, les titres performants ou sous-performants ont autant de chances de faire mieux (ou pire) que l’indice. Même si vous croyez que les rendements passés se poursuivront, vous devriez éviter de miser sur les titres les plus importants de l’indice, car en général, ils finissent par reculer encore plus que l’action moyenne. Dans l’ensemble, les indices d’actions équipondérés (où toutes les actions, peu importe leur taille, ont le même poids dans l’indice) ont surpassé les indices pondérés selon la capitalisation boursière (où le poids augmente selon la valeur des actions en circulation). Ce n’est pas le cas récemment, mais c’est arrivé plusieurs fois par le passé. Le graphique ci-dessous le prouve. Lorsque les indices pondérés selon la capitalisation boursière finissent par reculer au terme d’une période de prospérité, tout n’est pas perdu. Oui, il arrive que l’indice soit concentré et que le marché connaisse une correction. Mais parfois, le reste du marché rattrape son retard, porté par de bonnes nouvelles économiques. Que faire alors? Au lieu d’anticiper le marché (une tâche que même les pros ne maîtrisent pas), il vaut mieux ne rien faire du tout et supporter les cycles. C’est ce que permet la diversification, et c’est pourquoi j’en parle autant. Mais au final, votre décision dépend de votre profil. Si vous investissez principalement dans le S&P 500 et que vous gardez le cap, vous êtes en bonne posture. Votre rendement devrait continuer à dépasser celui des liquidités, mais pourrait être à la traîne de certains indices (si l’histoire sert de guide). Si vous souhaitez diversifier sans vous en tenir au S&P 500, faites-le non seulement en fonction du style (défensif, croissance, valeur) et de la région, mais aussi de la pondération (capitalisation boursière, équipondération). C’est exactement ce que nous faisons pour notre clientèle placements gérés. Vous profiterez d’une exposition à l’indice pondéré selon la capitalisation boursière s’il fait belle figure, et votre portefeuille sera plus diversifié et résilient. Si vous détenez un portefeuille concentré en mégasociétés technologiques et croyez que le secteur technologique américain continuera à surperformer, demandez-vous combien de temps cela va durer et déterminez les signes à surveiller pour réduire ou liquider votre position. Préparez-vous : la surperformance finira par finir. ENTRE LES LIGNES « Aujourd’hui, les anciennes et nouvelles portes d’entrée du commerce maritime, qui traitent 80 % des 25 G$ de marchandises négociées chaque année dans le monde, sont devenues des forteresses économiques dans les luttes entre superpuissances d’un monde multipolaire. » Tirée d’un article de Bloomberg News sur le rôle des ports dans l’échiquier géopolitique (article en anglais), cette citation m’a marqué. Depuis quelque temps, je suis fasciné par le rôle de la géopolitique sur le transport maritime, dont les perturbations dues aux conflits armés ou aux changements climatiques ou les fortes dépenses d’investissement à grande échelle permettant aux gouvernements d’atteindre leurs objectifs géopolitiques. Dire que pendant la majeure partie de ma carrière, ces décisions étaient principalement motivées par des facteurs propres au secteur privé, comme l’optimisation des profits. CE QUE JE SURVEILLE En mai (en anglais seulement), j’évoquais les quatre phases du cycle boursier – du creux jusqu’au sommet et au deuxième creux. La dernière phase du cycle, l’optimisme, est marquée par des valorisations croissantes et des bénéfices stagnants. Il est difficile de connaître le stade actuel du cycle, mais depuis deux ans, soit la durée moyenne d’une fin de cycle, les valorisations ont augmenté sans que les bénéfices (mesurés par l’indice) en fassent autant. En revanche, deux ans plus tôt, le marché américain anticipait une croissance des bénéfices entre 2020 et la mi-2021, qui a fini par se concrétiser entre la mi-2021 et la fin 2022. C’est à suivre. Si les sociétés rehaussent, puis atteignent leurs prévisions de bénéfices, le rebond risque de durer plus longtemps. Sinon, l’avenir sera incertain. Bien à vous, Ben Reeves Directeur principal des investissements Qu'avez-vous pensé de cette édition? Choisir l’une des deux options ci-dessous nous aide à mieux adapter nos contenus à vos intérêts. Intéressant Pas intéressant Wealthsimple, 80 Spadina Ave Suite 400 Toronto, ON, M5V 2J4 Inviter des amies Politique de confidentialité Se désabonner Les réponses envoyées à cette adresse ne seront pas lues. Vous avez des questions? Consultez notre Centre d’aide ou écrivez à notre équipe de soutien. Les renseignements sont présentés à titre indicatif seulement et ne représentent pas des conseils ou recommandations en placement. 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